电解铝：短期震动偏弱关心下旬多头入场机遇

　　从社库数据来看，据Mysteel，节后国内最新社库数据为66。1万吨，绝对量略高于2024年同期，但正在汗青同期数据中处于偏低程度；较节前累库16。4万吨，累库幅度正在过去8年中处于中等偏低程度。从电解铝下逛来看，当下仍处于消费淡季，估计下逛正在元宵节之后才会起头加快复工，连系汗青数据来看，估计国内累库周期将持续至三月中旬。往年春节前国内铝社库累库幅度正在5-10万吨，但本年不脚2万吨，因而我们估计本年最终累库幅度或不及预期。

　　我们的概念是短期震动偏弱，焦点缘由是淡季累库周期，关心二月下旬时间节点，以及彼时多头入场机遇。短期内，电解铝成本随氧化铝现货价钱大幅下移，冶炼行业由大幅吃亏转为盈利形态，正在产产能将持续处于高位，加上当下仍处于消费淡季，产量压力，库存仍将处于累库周期，估计将持续至三月中旬，盘面价钱上，对于03合约，关心前期低位支持，本年社库累库节拍相对畅后，或形成累库幅度不及预期，再加上海外政策及事务短期干扰，估计03合约正在19600-19800之间仍有较强支持。同时出于预期影响，“”和“金三银四”或将带来一波预期买卖，且均为国内全体经济形势预期，偏乐不雅的概率更大，因而估计正在二月下旬将会一波反弹式预期买卖，关心彼时多头入场机遇。

　　策略上，短期03合约偏空看待，逢高空期货合约，或卖看涨期权，二月下旬可逢低入场04合约多头，或买看涨期权。

　　据安泰科氧化铝现货价钱数据，国内氧化铝现货价钱于1月份高位大幅回落，自5700元/吨附近，回落至4000元/吨以下，回落幅度超30%。连系电解铝成本布局，自2024年氧化铝现货价钱大幅上涨以来，氧化铝正在电解铝冶本中的占比也攀升至50%摆布，跟着氧化铝现货价钱下跌1700元/吨，行业冶炼利润呈现大幅改善，由大幅吃亏形态转为小幅盈利。

　　除了上述根基面的环节影响要素，短期内盘面还将遭到国际形势及政策的影响，次要有两块：其一是美国商业关税政策，中持久会通过影响中国铝材出口，从而电解铝需求，短期则更多是影响表里盘价差；其二是俄铝再遭制裁的动静，据彭博社报道，欧盟委员会打算正在第16轮对俄制裁中纳入原铝进口，估计最快于2025年2月生效，从我国原铝进口数据来看，2024年俄铝进口量高达112。8万吨，全体成上升趋向，占总进口量的52。8%，跟着俄铝再遭制裁，估计我国对于俄铝的进口量还将继续添加，因而中持久会通过添加国内电解铝供给来对价钱带来影响，短期则是通过推高伦铝价钱来对国内盘面形成影响。